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聚氯乙烯：价格底部已现 下跌空间有限

随着原油价格企稳，乙烯法制PVC的成本下行空间有限，供需将重新成为影响PVC价格的主要因素，鉴于3—8月PVC进入消费旺季，我们认为PVC的底部已现，可以尝试逢低买入的策略。

PVC行业遭受冲击皮带轮

2014年7月至2015年1月，PVC的价格出现了大幅下挫，价格跌幅达20%左右。诚然，目前PVC行业存在产能过剩的状况，但是供需失衡的问题一直存在，并且没有进一步恶化，我们认为产能过剩并不是造成此轮PVC价格大幅下挫的主要原因。

我国的PVC主要是用煤化工的方式来生产(电石法)，原油价格下挫对于电石法PVC的价格并不会产生直接影响。但是，去年PVC和原油下挫的时间节波纹管点高度一致，似乎存在某种相关性？通过分析，我们发现，在2009年5月26日上市至2014年6月30日的5年时间里，原油价格与PVC价格的相关性为-0.1837，从统计学的角度还具有超强的抗螨灭螨功能来看，基本没有相关性可言，然而从2014年7月至今，原油与PVC的相关性高达0.9635。当原油在高价区运行时，价格的涨跌不会改变乙烯法成本远高于电石法的现状，因此原油价格的涨跌对PVC的影响较小。但是，当原油的价格低于某个阀值的时候，电石法较乙烯法已经没有成本优势，为了保证需求，电石法被迫调低价格，因此PVC和原油的运行趋势高度相关。