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2023年02月23日

元气森林道歉!无糖饮品大热背后 “甜蜜战争”进入下半场

发布日期: 来源按实验方法的要求自动处理实验数据:红星资本局

4月10日,气森林就宣传“0蔗糖低脂肪”饮料公开发表道歉声明,表示没有说清楚“0蔗糖”和“0糖”的区别,引发了一些误解,未来将做修正升级。此前,央视发表微博称:有专家表示,市面上标称“零卡零糖”的饮料,甜味大多来自甜味剂,其热量比高糖分饮料低。

无糖饮品的兴盛,源于去年气森林的“出圈”,号称好喝不胖的无糖饮品,给了既想快乐,又不想肥宅的人群解馋的办法。健力宝、雀巢、娃哈哈、农夫山泉、喜茶、蒙牛、伊利、银鹭、无印良品、青岛啤酒等相继上市无糖新产品。

0蔗糖饮品

C位出道的不仅是无糖饮品,背后的代糖行业迎来了丰收——

2020年内,安赛蜜、三氯蔗糖巨头金禾实业股价暴涨47%,市值首超200亿;

气森林概念股保龄宝,股价几乎翻倍;

赤藓糖醇生产商三生物,新三板摘牌前半年,股价狂保健鞋涨近6倍,今年1月递交了招股书冲刺A股;

市占率近50%的木糖醇生产商华康股份,今年2月上市首日达到44%的涨停上限,随后连获4个一字涨停板;

甜菊糖苷生产商晨光生物,年销售收入同比增长1.5倍;

莱茵生物植物提取业务营收增长20%

……

代糖战争的上半场与下半场

4月10日,气森林发布致歉声明“一个迟来的升级”,声明中称在乳茶产品的产品标示和宣传中,没有说明“0蔗糖”与“0糖”的区别,容易引发误解。

气森林表示,近期已对乳茶产品做了修正升级,即从2月4日起生产的大部分乳茶和3月18日起生产的全部乳茶,包装从原来的“0蔗糖低脂肪”改为“低糖低脂肪”。

喜欢甜味、抗拒热量。“无糖”“代糖”“0热量”成为影响年轻人选购食品饮品时的关键词,而所谓的代糖指的是基本不参与身体代谢的甜味剂。

三生物在招股书中表示,市场主流的甜味剂从此前的糖精钠、甜蜜素、阿斯巴甜等逐步发展至目前的安赛蜜、三氯蔗糖、甜菊糖苷、罗汉果甜苷等,此外还有木糖醇、山梨糖醇等为代表的低倍糖醇甜味剂。

在行业内,代糖战场的上半场是安赛蜜与阿斯巴甜之争,这二者都是人工合成,安全性与稳定性有颇多争议。

1982年,可口可乐率先推出了无糖健怡可乐,当时采用的甜味剂是安赛蜜。这种甜味剂味道接近白砂糖,口感更好。2005年,可口可乐推出了无糖但更接近原味的零度可乐,甜味剂换成了阿斯巴甜。

安赛蜜与阿斯巴甜都不参与代谢,提取成本很低,甜度是蔗糖的200倍左右,达到1kg蔗糖标准甜度只需要约0.5。

不过有研究表明,在实验室条件下,阿斯巴甜存在致癌、致盲的风险,安赛蜜在高温环境下的降解产物对人有弱毒性。

百事轻怡和百事极度两款无糖饮品,原本的甜味剂与可口可乐相同。但因上述争论,后来更换为醋磺内酯钾和三氯蔗糖。

不过,阿斯巴甜和安赛蜜的问题,并没有在人体实验中被证实。按照国家相关规定,允许在食品饮料中使用的安全添加剂,根据用量规范使用,是相对安全的。

代糖战场的下半场,则是赤藓糖醇与三氯蔗糖。其中赤藓糖醇是天然甜味剂,三氯蔗糖为人工合成。

2019年,全球人工甜味剂市场中三氯蔗糖、阿斯巴甜及安赛蜜分别占比24%、24%及12%。三氯蔗糖后来居上,以微弱的优势位列第一。

相比于上一代甜味剂,三氯蔗糖和赤藓糖醇在副作用和口感上几乎没有太多争议,被认为是更优质的代糖产品。随着国内大规模生产,成本也直线下降。

作为天然甜味剂的赤藓糖醇更符合健康理念,甜味纯正协调性好,几乎不经人体代谢,但缺点是其甜度只有蔗糖的0.65倍,达到1kg蔗糖标准甜度需要40。而三氯蔗糖的甜度是白砂糖的600倍,达到1kg蔗糖标准甜度甚至比阿斯巴甜更便宜。

不过赤藓糖醇在消费端更有认知度,可以说是气森林成就了赤藓糖醇。

值得一提的是,目前市场上的饮品多用两三种代糖进行组合,模拟蔗糖的口感。业内专家表示,甜菊糖苷和罗汉果苷都有后苦味,需要和其他甜味剂复配。糖度较低可以用甜味剂替代,用三氯蔗糖、甜菊糖苷和赤藓糖醇的配比使用。但甜味剂加多了会造成有杂味、后口苦涩感。此外,糖的其他一些功能无法用甜味剂替代。

天然甜味剂生产商迎爆发式增长

三生物去年10月21日在新三板终止挂牌,今年1月递交了招股书冲刺A股。这家公司在默默无闻10年后,近两年迎来了爆发式增长。

去年1月,三生物的股价仅在14上下。然而就在摘牌前夕,其股价却表现惊人,8月19日最高上涨到99.31。在9月停牌时,其股价定格在73.98的高位。

2017年以来,天然甜味剂赤藓糖醇市场进入高速增长时期,总产量从2017年的5.1万吨增长到2019年的8.5万吨,复合增速29.10%。

赤藓糖醇正是在三生物的核心产品。2019年公司赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.90%,占全球总产量的32.94%,为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。

三生物为可口可乐、农夫山泉、统一、达能、莎罗雅等知名消费品牌供货。年6月,公司营业收入分别为1.21亿、2.92亿他们将为行业带来哪些新技术、新看点、新工艺?让我们先睹为快!、4.77亿和7.83亿,复合增速98.55%;净利润分别为0.18亿、0.68亿、1.36亿和2.33亿,复合增速167.54%。同期赤藓糖醇收入占主营业务收入的比重分别为100%、95.47%、63.22%、83.13%。2019年,公司的毛利率高达45.77%,比一些饮料企业还高。

三生物的主要客户来自海外。2017年至2020年上半年,公司海外营收占总营收的比例分别为75.96%、82.25%、89.53%、73.64%。公司前五大客户有4家是美国公司,占总营收50.94%。

“代糖概念祛斑除痘股”还有保龄宝、丰原药业等,这些股票都在去年夏天迎来大涨。

保龄宝作为气森林的赤藓糖醇供应商,也受到资本的热捧。去年夏天,公司股价一个多月时间翻了三倍。

赤藓糖醇并非保龄宝的核心业务。2019年年报显示,赤藓糖醇所属的糖醇类业务仅占公司总营收的13.54%,排名业务板块第六位。

不过糖醇类业务已成为公司业绩增长的核心动力。2019年,糖醇类业务营收2.44亿,同比增长24.29%,同期公司其他业务的增速仅为约2%;糖醇类业务实现营业利润5052万,同比增长32.83%,已占到公司利润的五分之一。

值得一提的是,保龄宝的几大老股东似乎并不看好。创始人刘宗利去年7月减持738万股,今年2月减持2493万股,个人持有的上市公司股普通的和有铰制孔用的份已经减持过半。

就在4月7日,第三大股东宁波趵朴富通资产管理中心(有限合伙)计划在6个月内减持1300多万股,占公司总股本的3.55%。这不是该机构第一次大幅减持,宁波趵朴富通此前为保龄宝第二大股东。

还有一些新投资者已筹划或实施新建赤藓糖醇产能计划。

丰原药业去年8月公告,全资子公司拟新建年产30000吨赤藓糖醇项目,建设期为一年。但由于疫情影响,项目无法按预期完工。2020年半年报显示,该项目的进度仅为22%。

山东省日前公布2021年127个重大储备类项目,其中就有日照朴里生物科技有限公司赤藓糖醇项目,年产10万吨,总投资15亿。

天风证券研报指出,假设未来赤藓糖醇代替5%的白糖市场,那么仅国内潜在需求空间有望达到80万吨。而目前国内2019年赤藓糖醇的产量仅4.62万吨,这也意味着市场应有20倍左右的增长空间。

代糖热下,它们赚得盆满钵满

金禾实业生产的安赛蜜市占率超过60%、三氯蔗糖产量全球第二,也在本次代糖热中赚了个盆满钵满。

金禾实业原本是化工企业,逐步向食品饮料、医药健康领域转型。2018年,金禾的食品添加剂营收占比第一次超过化工原料。此后无论是营收还是利润占比,食品添加剂都已经成为金禾最主要的业务,且份额仍在稳步提升。2020年,食品添加剂占营收比重达51.86%。同比增长2.73%。

2005年德国Nutrinova的安赛蜜专利到期后,金禾实业开始了安赛蜜的工业化生产。凭借着技术和成本优势,金禾的市占率已从2012年的不足30%达到目前的近60%。目前安赛蜜的产能集中度高,CR3已达88%,金禾以57%的产能占比稳居世界第一。

2008年前,英国泰莱垄断了三氯蔗糖的生产专利。专利到期后,2016年,金禾打入三氯蔗糖市场。目前三氯蔗糖的CR3产能为73%,金禾目前以26%的产能占比屈居亚军,英国泰莱以近三成位列第一。不过金禾的年产5000吨三氯蔗糖项目建成投产后,公司产能将达到8000吨/年,全球领先。截至2020年年报发布日期,该项目主体工程已经完成建设,项目进度70%。

从2011年到2018年,全球三氯蔗糖需求量由4000吨飙升至近11000吨,增长近200%。目前,三氯蔗糖全球市场年增长率仍保持15%左右。按照15%的复合增长率测算,2021年全球三氯蔗糖需求量将达到17000吨左右。而截至2020年,三氯蔗糖的全球产能约为12000吨,仍有5000吨的需求缺口。

更多代糖生产商杀入战场

2月9日,功能糖及糖醇产品生产商华康股份在上交所上市,首日达到44%的涨停上限,随后连获4个一字涨停板。

2020年年报显示,华康徐州股份实现营业收入13.2亿,同比下降12.66%,其中53.21%的营收来自境外;净利润3.07亿,同比增长13.72%。

主营业务为木糖醇、果葡糖浆、山梨糖醇、麦芽糖醇、其他产品,占营收比例分别为:58.78%、15.75%、13.6%、6.25%、5.09%。晶体糖醇的毛利率达41.35%。

华康股份已成为全球主要的木糖醇和晶体山梨糖醇生产企业之一,木糖醇、山梨糖醇产量的市场占有率位居国蹇锡高院士及其团队为核心内同产品企业前列。2018年,公司木糖醇约占同期国内木糖醇产量的48%,占全球产量的18.9%

华康股份与玛氏箭牌、亿滋、不凡帝、费列罗、好时、好丽友、可口可乐、百事可乐、康师傅、农夫山泉、娃哈哈、蒙牛等国内外知名食品饮料企业建立了长期合作关系。

据了解,华康股份本次发行募集资金将投资于年产3万吨木糖醇技改、年产3数码相框万吨山梨糖醇技改等项目。此外,公司通过自筹资金投建了年产3万吨高纯度赤藓糖醇项目。

太阳纸业只是部分产业涉及代糖制造。公司在深交所互动易回复投资者提问时称,公司生产的木糖(醇)产品是生产溶解浆的副产品,实际产量有一定限制。

晨光生物为国内植物提取行业规模最大的上市公司,在全球植物提取行业位居第一梯队。其中一种植物提取物是天然甜味剂甜菊糖苷。2020年,甜菊糖生产线技改完成后实现甜菊糖苷与CQA同步提取,产品竞争力大幅提升,全年销售收入6910万,同比增长1.5倍。

莱茵生物的甜味剂产品包括甜菊糖苷、罗汉果苷,2020年公司的植物提取业务营收增长20.19%,与全球香精巨头芬美意的4亿美天然甜味剂相关产品独家分销合同,年内执行订单2.36亿。

值得一提的是,公司的罗汉果苷专利即将于2023年到期,公司在去年10月就该专利与吉福思展开互诉,诉讼可能持续年。两家公司的罗汉果苷提取物先后通过了美国GRAS认证。

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