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化工品 供应持续增长库存压力难以缓解

化工品自2010年11月见顶之后，持续下跌了近两年;从今年2月份开始，又再度回落三个月，而4月份源自贵金属的下跌又令化工品成为最大的输家，橡胶也成为商品中第一个跌至2010年以来低点的品种。笔者认为，国内经济复苏缓慢带来的需求增长无力以及化工品产量和库存的持续增长将持续对化工品产生抑制，但油价的企稳又会为其带来一定支撑，预计化工品整体将表现弱势，但品种走势将出现分化。经济复苏直至试样被拉断动力小化工品需求疲弱

化工作为强周期性行业，受经济形势影响较大，自2011年开始，随着国内经济增速的逐步放缓，化工行业受到了较明显拖累。国内经济自去年四季度触底后，自年初开始出现筑底迹象，弱复苏迹象较为明显。但自3月份起，随着企业经营活动的收缩，目前经济复苏动力逐步削弱。4月PMI指数降至50.6%，较3月回落0.3%;在分项指标中除原材料库存指数持平广告机外，其余10个分项指标全部回落，显示4月经济虽然依旧处在扩张区域，但是力度偏弱。

而从电监会样本城市日发电量数据来看，4月环比较3月份回落2%以上，也印证了目前经济仍维持疲弱的事实。因此，随着经济复苏动力的削减，化工行业景气度仍将维持低迷，需求的低迷将对化工品价格形成较明显拖累。

供应持续增长库存压力难以缓解

化干粉灭火工行业由于准入门槛较低且投资巨大，易于成为地方政府投资的主导项目。2008年底4万亿刺激之后，化工行业开始呈现爆发式增长，截至2012年，化纤和橡胶、塑料三个行业固定投资年均增速达30.9%，高于同期制造业平均增速28.5%。2012化工业年固定投资年完成额达5218亿元，在整体制造业中比例也由2009年的3.9%提升至4.2分级机%。

在这一背景下，近年来国内化工品产能急剧扩张，此前供需基本平衡的多个品种开始出现显著过剩。在上市的化工品中，PTA、LLDPE、甲醇和玻璃4个主要品种自2008年以来产能平均扩张了分贝仪2.3倍，年均增幅为23.2请将张紧轮重新张紧；%;天然橡胶由于种植具有农产品特征，累计产能增长仅有34.86、口罩细菌过滤效力检测仪；%，但仍远高于豆类、白糖和其他农产品。由于产能急剧扩张，化工行业在2012和2013年进入集中投产期。

过去一年国内化工行业开工率出现快速回落，此前国内供需最为紧缺的LLDPE和PTA产能分别从98.2%、93.6%降到83.5%、86.1%，均为2009年以来的最低水平;同期天然橡胶进口占比也从58.3%降至54.2%，同样为2009年以来最低点。

但在供应骤增的背景下，化工品库存普遍出现快速上升。以橡胶的主要仓库青岛保税区为例，4月底橡胶库存达19.38万吨，为近5年同期最高水平;而玻璃企业4月库存量则升至11个月最高水平;PTA企业库存天数也升至近3年最高点8.5天，库存同比增长了近35%。